Limitação obrigatória das opções fx

Opções Fx cancelamento obrigatório.

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Compreendendo a opção FX Greeks - Interactive.

MAS Consultos sobre a Compensação Obrigatória do OTC O IRS do dólar dos EUA será o primeiro no caminho do clearing central obrigatório, FX; Opções binárias;

NDF Clearing Mandate Settling In on Back Burner - iTreasurer.

27.04.2017 & # 0183; & # 32; Nove anos após o FXMarketSpace ter cessado as operações, parece que 2017 será o ano em que a limpeza das opções FX finalmente retorna à tabela - e encaminha.

Dodd Frank: O Tesouro Exime os Swaps FX e os Encargos FX.

Comentários desativados em questões do Tesouro FX Swap e FX Forward Exemption obrigatório de compensação de derivativos FX, além de swaps FX e encaminhamentos, como opções FX,

A opção de opções de FX ganha impulso - FX Week.

As discussões sobre um mecanismo de compensação para opções FX estão finalmente em andamento.

CFTC anuncia que a compensação obrigatória para a categoria 2.

13.10.2018 & # 0183; & # 32; Os mercados OTC estão se preparando para o cancelamento obrigatório de encaminhamentos não entregáveis ​​do FX, que representam um segmento pequeno, mas crescente, do mercado global de câmbio.

6. Opções de moeda estrangeira - Home | Universidade de.

Compreendendo os Gêneros da Opção FX. 2. Por razões de simplicidade, os exemplos que se seguem não levam ao seu corretor, uma das bolsas ou A opção de compensação.

Preparando-se para Dodd Frank: Clearing com MarkitSERV.

RELATÓRIO GREENWICH 5 2. Eliminação de NDFs - Caro Dado a complexidade das opções FX de compensação e a isenção do Tesouraria para swaps e adiantamentos, os NDFs são o único OX FX.

Memorando - SEC. gov | CASA.

20.05.2018 & # 0183; & # 32; O serviço de compensação de opções FX da LCH. Clearnet entrará em vigor para emparelhamentos de moeda G10 até o final do ano, diz Gavin Wells, diretor-gerente da FX.

EMIR Clearing Obligation - Rabobank.

Comentários desativados nas regras do Dodd-Frank Impactos dos usuários finais de Derivativos de Câmbio e FX Clearing e data efetiva de uma compensação definitiva obrigatória.

ESMA Move no FX NDFs Compensação Obrigatória | Catalisador.

Swap Clearing Activity na Ásia. Ainda que a Índia tenha uma compensação obrigatória do IRS ainda (embora a liquidação da FX dos problemas que a indústria teve em oferecer opções.

GREENWICH GREENWICH REPORT ASSOCIATES - CME Group.

21.11.2018 & # 0183; & # 32; Entregando o apagamento NDF. 1. O primeiro passo no movimento para a compensação obrigatória de OTC "Se fosse simplesmente uma questão de negociação de NDFs e opções de FX.

Ficha técnica: determinação final sobre swaps cambiais.

Mais No mês passado, as novidades falharam que o Shanghai Clearing House deveria lançar o clearing das Opções FX em 1º de agosto. A notícia me inspirou a verificar se há dados que possam estar fora.

Regulamento de Swaps FX - MarketsReformWiki.

FX Clearing: Coming Into View clearing agora é obrigatório para a maioria dos participantes do mercado no U A data de lançamento para limpar as opções de FX ainda não foi definida,

Revista e-Forex | FX clearing: o último obstáculo?

Você estará sujeito à limpeza obrigatória? A obrigação de compensação aplica-se a todos os derivados OTC de uma classe que está sujeita à obrigação de compensação EMIR.

Dodd-Frank Central Clearing - Goldman Sachs.

14.06.2018 & # 0183; & # 32; As opções de compensação de FX estão programadas para começar no final deste ano, marcando a fase da jornada da indústria para gerenciar o risco pós-negociação.

E-Forex OTC Clearing | Derivativo (Finanças) | Mercadoria.

FX Week e-FX Awards. "O cliente típico agora está enfrentando o cancelamento obrigatório de opções FX e NDFs, que geralmente representam 10-15% do portfólio de um cliente.

Entregando NDF Clearing - FX-MM.

-3- O CFTC expande o requisito de compensação obrigatório 29 de setembro de 2018 Especificação Basis Swap Classe Moeda AUD EUR GBP USD JPY Índices de taxa flutuante BBSW EURIBOR.

Título VII de Dodd-Frank - Reforma de derivados OTC - EY.

Duas CCPs competem para oferecer uma solução de limpeza de opções FX primeiro e, como Frances Faulds informa, a CLS pode oferecer um serviço de liquidação a outros CCPs.

Dodd-Frank Oblatory Clearing - Software IRIS.

gfma global fx division otc fx opções clearing & amp; Resultados da análise de liquidação em 18 de novembro de 2018.

FXC - Fórum sobre Dodd Frank Act the Foreign Exchange Market.

Troque o risco de mercado Forex livre usando nossa negociação gratuita de Forex No que diz respeito a futuros e opções, uma câmara de compensação funciona como um intermediário para o.

Regulamento de Swaps FX.

Erro: deve especificar uma imagem na primeira linha.

A Lei Dodd-Frank exige que a maioria dos swaps sejam negociados em uma troca ou em um sistema similar e, em seguida, garantido por uma câmara de compensação, onde as partes seriam obrigadas a publicar colateral. No entanto, o ato permite que o Secretário do Tesouro faça uma determinação final sobre se as transações cambiais devem ser concedidas uma isenção da definição Dodd-Frank de swaps. Em 16 de novembro de 2018, o Departamento de Tesouraria dos Estados Unidos emitiu a determinação final que efetivamente isenta os swaps de FX e os adiantamentos dos requisitos obrigatórios de derivativos, incluindo a compensação central e a negociação cambial.

Os swaps e encaminhamentos da FX permanecerão sujeitos ao novo requisito do Dodd-Frank Act para reportar trocas para trocar repositórios de dados e padrões de conduta de negócios. [1] Além disso, o Dodd-Frank Act torna ilegal usar esses instrumentos para evadir outras reformas derivadas. A determinação final não se estende a outros derivados FX:

Esses outros instrumentos derivativos ainda estarão sujeitos à compensação obrigatória, bem como o requisito de serem negociados em um mercado contratado designado (DCM) ou em uma facilidade de execução de swap (SEF). [2]

Fundo.

O Título VII da Lei Dodd-Frank inclui Swaps cambiais e Contratos a termo na sua definição de swaps nos termos do Commodity Exchange Act. No entanto, a Lei permite que o Secretário do Tesouro determine se deve permitir uma isenção para tais contratos. Em 29 de outubro de 2018, o Departamento do Tesouro emitiu um aviso e solicitou comentários sobre a isenção proposta. O aviso incluiu uma lista de perguntas sobre, entre outras coisas:

a adequação da isenção de divisas da definição de swaps; a adequação da estrutura regulatória em torno de divisas; riscos da indústria, incluindo risco de crédito, risco de contraparte e outros riscos sistêmicos; e os efeitos prováveis ​​do cancelamento obrigatório de swaps FX.

Em 29 de abril de 2018, o Departamento do Tesouro emitiu seu aviso de proposta de determinação de swaps de câmbio e encaminhamento. [3] [4] Sob a determinação proposta, os swaps e encaminhamentos FX estariam isentos de requisitos de relatório de compensação, registro e em tempo real, mas ainda seriam necessários para serem submetidos a um depósito de dados de troca. [5]

A determinação proposta entrou no Federal Register em 5 de maio de 2018. O prazo para o comentário público foi em 6 de junho de 2018.

Resumo da Deliberação Final, novembro de 2018.

De acordo com o Departamento do Tesouro, a troca de câmbio e a isenção de adiantamento foram baseadas em vários fatores, incluindo:

O mercado de divisas tem certas características únicas e funções de supervisão pré-existentes que já refletem muitos dos objetivos da Lei Dodd-Frank para a reforma - incluindo altos níveis de transparência, gerenciamento efetivo de riscos e estabilidade financeira: os swaps e contatos FX sempre exigem que ambas as partes trocar fisicamente o montante total da moeda em termos fixos que são definidos no início do contrato. Os participantes no mercado sabem a totalidade das suas próprias obrigações de pagamento para a outra parte em um comércio ao longo da vida do contrato. Os swaps e adiantamentos de câmbio são predominantemente transações de curto prazo (68% do mercado amadurece em uma semana ou menos e 98% em um ano ou menos). Isso reduz consideravelmente o risco de crédito da contraparte prevalecente em outros contratos de swaps. A liquidação dos montantes de principal dos contratos exigiria um apoio substancial de capital em um grande número de moedas, o que representaria um compromisso muito maior para uma potencial câmara de compensação nos mercados de câmbio de divisas e no mercado de adiantamentos do que para qualquer outro tipo de mercado de derivativos.

Solução clara para gerenciar riscos pós-negociação.

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As opções de compensação de FX estão programadas para começar no final deste ano, marcando a próxima fase na jornada da indústria para gerenciar o risco pós-negociação.

O processamento pós-comercialização pode não ser a área mais glamorosa das finanças, com foco em resiliência, gerenciamento de riscos e escalabilidade, com pouco do drama da geração de retorno que caracteriza a frente. Mas o espaço de pós-comércio em divisas está passando por uma espécie de renascimento, grande parte dela impulsionada por iniciativas lideradas pela indústria e não a força direta dos mandatos regulatórios.

Somente no ano passado, alguns dos desenvolvimentos mais notáveis ​​incluem a adição do forint húngaro ao sistema de liquidação CLS, o desenvolvimento de um serviço de compensação para opções FX entregues fisicamente e o lançamento de um serviço de compressão para encaminhamentos e swaps FX. Estes são passos importantes para uma indústria que há muito reconheceu o risco de liquidação - a possibilidade de uma contraparte deixar de entregar - como a ameaça mais significativa, mas agora está começando a enfrentar outros riscos também.

"Nos últimos anos, tem sido reconhecido que o risco da contraparte deve ser gerido, bem como o risco de liquidação, e isso pode ser feito de várias maneiras, incluindo compensação, compressão ou acordos bilaterais", diz David Puth, diretor executivo da CLS . "É positivo que o mercado escolheu fazer isso voluntariamente no início, em vez de ser conduzido unicamente por reguladores".

Os reguladores parecem ter deliberadamente impedido de regular o FX na mesma velocidade que a taxa de juros e os derivativos de crédito. Na sequência da decisão do Tesouro dos Estados Unidos em 2018 de isentar os swaps de FX e os adiantamentos de compensação e negociação obrigatória em plataformas eletrônicas ao abrigo da Lei Dodd-Frank, os participantes começaram a se preparar para um mandato de compensação previsto para opções não dedutíveis (FDN) e FX. Mas os reguladores dos EUA e da Europa consultaram a indústria e decidiram não proceder por enquanto.

Uma série de razões foram dadas, incluindo o fato de que apenas uma câmara de compensação - LCH. Clearnet - está atualmente autorizada a limpar NDFs na Europa e o suficiente no mercado está sendo liberado voluntariamente para dar confiança de que um mandato poderia ser imposto sem causar qualquer interrupção. Os atrasos na finalização da Directiva de Mercados de Instrumentos Financeiros reformados (MiFID II) também desempenharam um papel, pois é a MiFID II que introduzirá plataformas equivalentes para as Instalações de Execução de Swap dos EUA (SEFs).

"Podemos ver mandatos de compensação para os produtos FX no futuro, mas, como vimos em taxas e crédito, você precisa ter os sistemas e procedimentos em vigor e ter um nível de compensação voluntária ocorrendo antes de qualquer mandato ter sentido" diz James Kemp, diretor-gerente da divisão global FX da Global Financial Markets Association (GFMA). "Nos Estados Unidos, um mandato de compensação também desencadeia um mandato de negociação do SEF, o que poderia dividir a liquidez do mercado se ocorrer antes da entrada em vigor da MiFID II - isso não tem interesse para ninguém".

Apesar da decisão de impedir um mandato em ambos os lados do Atlântico, já está ocorrendo algum nível de compensação voluntária. Desde o seu lançamento em 2018, o serviço ForexClear da LCH. Clearnet expandiu-se para limpar NDFs em 12 moedas e desmarcou uma média de 8.514 negócios por mês em 2018. Embora seja difícil estimar a porcentagem atual de negociação global de NDF sendo liberada, é provavelmente nesta fase, ser apenas uma pequena proporção do volume de negócios diário estimado em 127 bilhões de dólares.

A demanda de compensação voluntária no futuro pode ser impulsionada não apenas pela necessidade de estar preparada para um eventual mandato, mas também pelos incentivos econômicos para compensação que serão introduzidos por regulamentos separados. Basileia III, por exemplo, introduzirá requisitos de capital mais elevados para os derivativos que não sejam compensados ​​através de uma contraparte central (CCP), enquanto os requisitos de margem para derivativos não compensados ​​centralmente serão incorporados gradualmente a partir de setembro de 2018.

Apesar dos custos e recursos necessários para as firmas de compra e venda para acessar uma CCP, os requisitos de capital e margem podem, em última instância, tornar a limpeza central mais barata do que ter uma exposição bilateral a uma contraparte.

"Sob as próximas regras de capital, esperamos que a compensação seja a opção mais rentável porque permite que os participantes do mercado gerenciem seu risco de contraparte através de um único relacionamento com um PCC", diz Edward Hughes, diretor de operações da ForexClear na LCH. Clearnet . "Os requisitos de margem inicial para NDFs e opções não-limpas serão introduzidos em setembro, seguidos dos requisitos de margem de variação para swaps e forward em março de 2017, e esperamos que o clearing seja cada vez mais amplamente adotado de acordo com estes".

Muitos praticantes acreditam que tais incentivos econômicos oferecem uma maneira mais natural para que o mercado se adapte à compensação, ao invés de usar um mandato como um instrumento contundente para forçar a limpeza antes que o mercado esteja operacionalmente pronto. Uma abordagem semelhante provavelmente será levada ao uso de plataformas eletrônicas na Europa, uma vez que a MiFID II incluirá incentivos para usar essas plataformas.

"Há razões sutis para que a negociação migre para plataformas regulamentadas sob a DMIF II, como o fato de que se você negociar em uma facilidade de negociação multilateral, você cumpre a obrigação de relatório comercial com a plataforma", diz Jodi Burns, chefe de regulamentação global e pós-negociação na Thomson Reuters. "O mesmo vale para compensar - quanto mais fácil e mais atraente for usar para usar plataformas reguladas e CCPs, mais provável é que esse volume migre".

A expansão do serviço ForexClear para as opções FX, esperadas no final deste ano, será um desenvolvimento seminal para a indústria, uma vez que segue um trabalho extensivo para encontrar um mecanismo de compensação adequado para os instrumentos FX entregues. Ao contrário dos NDFs, os swaps de taxas de juros e os swaps de inadimplência de crédito, as opções de FX, os swaps e os adiantamentos são resolvidos fisicamente, criando um desafio muito maior para os CCPs.

De acordo com os princípios emitidos pelo Comitê de Pagamentos e Infraestruturas de Mercado e pela Organização Internacional de Comissões de Valores Mobiliários, as CCPs devem assegurar uma liquidação definitiva e clara, o que exigiria que eles tenham grandes volumes de ativos líquidos disponíveis em caso de incumprimento.

Após a análise detalhada liderada pela GFMA sobre o potencial déficit de liquidez, os CCPs precisam gerenciar e dialogar com os participantes do mercado e os banqueiros centrais, LCH. A Clearnet fez parceria com a CLS no ano passado para entregar uma plataforma de compensação para opções FX. O CLS criará uma nova sessão de liquidação para a LCH resolver sua atividade de opções FX desmarcada separadamente do sistema central.

"O mercado está agora muito mais familiarizado com a compensação do que era há cinco anos", diz Hughes. "A infra-estrutura foi construída para suportar a compensação, a análise de liquidez foi realizada e o serviço de limpeza e ajuste de opções FX está sendo desenvolvido com o CLS. Com esses três elementos, a indústria está se movendo em direção a uma solução robusta ".

Além da expansão da compensação, a introdução de um serviço de compressão para swaps e adiantamentos FX também foi anunciada como um importante desenvolvimento na redução do risco operacional e de crédito, além de aumentar a eficiência de capital. Lançado pela CLS e pelo fornecedor de tecnologia pós-negociação TriOptima em outubro de 2018, o novo serviço triReduce permite que os produtos FX não eliminados se beneficiem da compressão, enquanto a LCH. A Clearnet planeja oferecer compactação como parte de seu serviço de compensação para opções FX.

"O projeto de compressão foi um dos maiores avanços que fizemos nos últimos anos porque, ao reduzir o valor nocional bruto das carteiras FX sem alterar a posição subjacente, cria um caminho claro para os participantes do mercado para reduzir seus riscos, bem como seus custos, "Diz Puth.

Adicionar moedas ao CLS também continua a ser uma prioridade máxima em toda a indústria. Enquanto a adição do forint húngaro em novembro de 2018 marcou um marco importante como a primeira moeda a ser adicionada ao sistema desde 2008, o fato de que as moedas de rápido crescimento como o renminbi chinês e o rublo russo ainda não estão liquidados no CLS representam uma fonte considerável de risco.

A CLS está empenhada em expandir sua cobertura monetária e está em diálogo ativo com as autoridades da China e da Turquia, mas os avanços positivos na Rússia foram paralisados ​​em 2018 após a imposição de sanções internacionais contra o país. Para liquidar através do CLS, qualquer moeda prospectiva deve atender a uma série de critérios de elegibilidade rigorosos, incluindo a convertibilidade e a finalidade da liquidação, o que pode exigir mudanças no quadro legal de um país que levam tempo para efetuar.

"Não há dúvida de que a CLS poderia desempenhar um papel na maior internacionalização do renminbi, e quando o governo chinês estiver pronto para dar o próximo passo, estamos prontos para trabalhar com eles para o lançamento da moeda na rede CLS" diz Puth. "Depois de garantir a resiliência do nosso serviço, a nossa maior prioridade é a adição de novas moedas e participantes".

Bitcoin para bloquear a cadeia.

Considerando o ceticismo com que o bitcoin de moeda digital foi tratado desde que foi revelado pelo misterioso Satoshi Nakamoto em 2009, talvez seja irônico que a tecnologia que o sustenta agora seja objeto de frenético investimento em todo o setor de serviços financeiros.

O chamado blockchain é um livro público criptografado que mantém um registro descentralizado de transações. Ao longo do ano passado, o conceito de um livro de notas distribuído provocou uma série de iniciativas da indústria projetadas para reunir os participantes do mercado para considerar e testar possíveis casos de uso.

"As aplicações potenciais da tecnologia de contabilidade distribuída são infinitas. Em última análise, o blockchain permitirá a distribuição, verificação e registro de informações de transações de forma mais efetiva e rápida de forma descentralizada, levando a economia de custos e economias de economia de tempo ", diz David Rutter, presidente-executivo da R3, um banco - empresa de inovação financeira apoiada que testou tecnologias de cadeia de bloqueios.

Mas enquanto o impulso por trás da cadeia de blocos aumenta, alguns praticantes da indústria FX são mais cautelosos, sugerindo que, embora a tecnologia possa gerar eficiências significativas, há necessidade de seguir com cuidado ao lidar com um sistema de pagamento global.

"O Blockchain é claramente uma peça de tecnologia muito inteligente, mas não acho que seja tão simples quanto as pessoas pensam, especialmente se você imagina que todo o mercado FX seja operado e resolvido em um único sistema e os riscos que isso implicaria" adverte um veterano da indústria.

Clarus Financial Technology.

Um dos segredos mais conhecidos / pior guardado nos mercados OTC atualmente é que as maiores câmaras de compensação estão planejando limpar as opções FX.

Detalhes sobre isso são muito finos. A LCH fez alguns anúncios ao longo dos anos em relação às opções de compensação, e se você olhar bastante o suficiente no site do CME, você encontrará um pager aqui em seus planos neste espaço.

Todos os detalhes ainda são difíceis de encontrar. No entanto, para CME, o plano parece ser:

EURUSD, GBPUSD, USDJPY, AUDUSD, USDCHF, USDCAD e EURGBP estilo europeu liquidado liquidado algum tempo em 2017.

Isso é sobre tudo o que se pode coletar on-line sobre limpeza de Opções FX. Então eu pensei que eu deveria explorar os dados e ver o que eu poderia encontrar.

QUÃO GRANDE É O MERCADO.

Vamos começar por analisar o que os dados SDR na América dizem sobre o tamanho desse mercado.

Ao selecionar os 7 ccpacos propostos no ano passado, e apenas as opções de baunilha, podemos ver as contagens mensais do comércio tão altas como 31.700 em novembro de 2018. Para qualquer parente ccypair, no mesmo mês viu quase 11.000 opções de EURUSD:

Trade Counts of Vanilla FX Options on the SDR Per Month (março 2018 & ndash; março de 2017)

Eu também puxei dados nocionais do SDRView e, finalmente, queria ter uma idéia dos vencimentos típicos:

Contagens Comerciais de Opções FX de Vanilla no SDR por Vencimento (março 2018 & ndash; março 2017)

A partir de toda essa coleta de dados, podemos obter uma idéia aproximada das métricas principais para esses 7 pares de moedas:

O tamanho médio do comércio é de cerca de 30 milhões de USD. Isso varia de menos de US $ 20 milhões para o AUDUSD e até US $ 40 milhões para USDJPY. Aproximadamente 1.200 opções de Vanilla FX são negociadas por dia (na América e reportadas a SDRs). Então, cerca de 36 bilhões de dólares nocionais por dia. A maturidade normalmente negociada é uma opção de 1 mês, mas os pilares padrão de 1W, 2W, 2M e 3M também se destacam. Fiquei um pouco surpreso ao ver quase 15 mil opções de 1 dia negociadas. Aproximadamente 35% da atividade comercial é relatada como ON-SEF.

Na superfície, isso parece encorajador para a limpeza das opções. Um possível mercado de 1.200 negócios por dia se compara bem com os aproximadamente 2.000 negócios compensados ​​do IRD vistos em SDR por dia.

Observe que, se eu expandir meus critérios para incluir todos os pares de moedas, o USDMXN parece ter aproximadamente a mesma atividade que o AUDUSD. Pergunto-me por que o CME deixou o MXN fora do primeiro passe?

MAIS VERIFICAÇÕES DE SANIDADE.

Precisamos fazer mais algumas verificações de sanidade ao dimensionar este mercado. Primeiro, o CME só planeja limpar as opções de estilo europeu. E em segundo lugar, eles apenas planejam liquidar liquidos. O último é um pouco intrigante, pois trabalhei na indústria de Opções de FX por 10 anos e não acho que eu já estivesse familiarizado com uma opção liquidada em dinheiro!

Então eu examinei uma semana arbitrária de dados (5.815 negócios) em relação a esses 7 pares de moedas e descobriu:

Apenas 42 (& lt; 1%) foram & ldquo; AM & rdquo; & ndash; Opções de estilo americano. No entanto, havia também 56 negócios rotulados como & ldquo; AS & rdquo ;. Eu não posso dizer que sei o que & ldquo; AS & rdquo; significa & ndash; talvez uma opção de estilo bermudense ou canário? Ou outro acrônimo para American Style? De qualquer forma, estou confortável que as opções europeias representam os leões.

99%. Só posso encontrar 12 opções que tenham uma moeda de liquidação indicada. Se você confia nos dados SDR, isso pode significar que apenas 12 opções negociadas em dinheiro foram negociadas.

Então, no lado positivo, as opções européias de baunilha nos EUA representam cerca de 1.200 trocas por dia. No lado negativo, apenas 1 ou 2 destes parecem estar liquidados em dinheiro. Verifiquei duas vezes para garantir que não existiam pares entregues (por exemplo, EURUSD, USDJPY, etc.) reportados como Opções não entregues (NDO & rsquo; s).

CONFIGURAÇÃO DE CAIXA.

Assim, o mercado é quase totalmente um mercado comercial. Isso faz sentido & ndash; o problema de longa data com a compensação das Opções FX foi como minimizar o risco de liquidação da entrega. Basta pegar qualquer um dos nossos & ldquo; típico & rdquo; trades & ndash; Quando se trata de prazo de vencimento, um banco deve entregar 30 milhões de USD e aguarda pagamento de cerca de 25 milhões de euros. As grandes instituições do mercado FX usaram a CLS para lidar com a liquidação da FX desde 2002, o que, em termos mais simples, garante que a troca de pagamentos ocorre simultaneamente (PvP) para que você não fique preso esperando que seus 25 milhões de euros apareçam. Se você não usa o CLS, é difícil se sentir confortável com o risco de liquidação envolvido.

A abordagem do CME parece ignorar o risco de liquidação, mediante a liquidação de caixa, e a LCH parece abraçá-la com sua parceria CLS.

Eu suporia que o mercado-alvo da CME para a escolha de Opções FX é para clientes que não utilizam necessariamente CLS para liquidação para começar.

Também devemos reconhecer que, embora os dados nos digam que as opções de FX liquidadas não são negociadas ativamente, isso não significa que todos os participantes tomem suas posições até a maturidade. Certamente, há uma prática de fechar as posições das opções antes do vencimento, seja o cliente que quer relaxar, ou mesmo o revendedor que quer mitigar seu risco.

Falando sobre o risco de pinos & ndash; A liquidação de dinheiro deve ser capaz de ajudar todos a obterem certeza. Tutorial rápido sobre risco de PIN & ndash; Suponha que você tenha vendido uma opção de chamada de 1.1000 no EURUSD, e ele é um & ldquo; NY Cut & rdquo; o que significa que expira às 10h ET. Às 9:59 da manhã e no mercado de negociação em 1.1000, você realmente quer saber se a sua contraparte irá receber ou não, pois você precisa conhecer sua posição para proteger ou não hedge. Se você descobrir às 10:05 que ele pegou a entrega e o mercado agora é 1.1100, você acabou de perder uma grande figura.

Aponte aqui que a liquidação em dinheiro presumivelmente daria certezas imediatas a todos com uma posição em que os negócios deles tenham expirado ou exercido.

Por outro lado, precisamos reconhecer três coisas:

Algumas empresas podem realmente querer / exigir entrega. Daí eles precisam então executar um comércio de FX após o vencimento. A liquidação de caixa requer um preço de fixação. O termo & ldquo; Fixing Price & rdquo; normalmente não está envolvido em manchetes de notícias positivas nos dias de hoje. Uma contraparte central poderia / deveria ser uma boa solução para todos os vendedores de opções, mesmo para opções entregues, pois haveria um ponto de contato (o CCP) para obter informações imediatas sobre se a contraparte exerceu ou não.

BENEFÍCIOS DE MARGEM.

Então, o mercado parece grande o suficiente, e a liquidação de dinheiro pode ter seus próprios benefícios. Certamente, também devemos esperar alguns benefícios de margining.

Deixe-se ser claro, porém:

Todas as opções OTC FX são bilaterais hoje. Somente os bancos UMR da fase 1 estão tendo que trocar a margem inicial nas opções de FX. Um grande número de clientes virá de um mundo de correta-prima em que suas opções de FX são marginadas no agregado (ao lado de FX de caixa e outros produtos).

Portanto, é difícil dizer se extrair opções de seus arranjos existentes e jogá-los em um ambiente limpo seria margem aditiva ou reduzida. Tudo depende do ponto de partida (marginado ou não marginalizado) e quanto de compensações de carteira eles estão desfrutando atualmente.

Mas eu posso me ajudar a jogar algumas opções na calculadora SIMM como uma estimativa aproximada para ver quais números podemos estar falando. Eu empacotei 3 opções diferentes, distribuí-las individualmente em 3 contrapartes separadas. As opções são:

30mm USD nocional 1 mês Perto das opções de dinheiro Solicita EURUSD, USDJPY e USDCAD.

Chamando o SIMM Microservice com um arquivo CRIF contendo as sensibilidades relacionadas para esses negócios:

Recebo a margem SIMM requerida por contraparte:

Vale ressaltar que as diferenças de margem para cada opção de tamanho semelhante são presumivelmente devidas aos diferentes níveis de volatilidade em cada par. EURUSD 1M vol é.

12%, e eu escolhi o USDCAD, pois isso paira em torno de 7% vol.

Se eu agora novato tudo isso para uma única contraparte (CME ou LCH), podemos ver uma grande redução. Mais uma vez, esta é a margem SIMM, talvez para ilustrar o que poderíamos esperar no extremo superior em uma câmara de compensação:

Então, vamos de 6,4 mm + USD em margem para menos de 4 mm. Claro, este é um exemplo extremamente simples, pois nós só temos 2 ligações USD e 1 USD. Mas ilustra a escala de margens das opções de FX no SIMM (aproximadamente 7% do nocional para ATM de 1m), bem como a redução fácil de colocar seus ovos em uma cesta: a resposta para minimizar as margens começa com a redução do número de contrapartes .

O LCH planejou o apagamento das Opções FX por algum tempo, e o site da CME afirma que a compensação da opção FX acontecerá este ano. Um rápido olhar para os dados mostra que o mercado é certamente grande o suficiente. Podemos, no entanto, questionar quantas opções liquidadas em dinheiro são negociadas no momento, bem como o apetite no mercado para liquidar suas opções em vez de receber a entrega. Ao mesmo tempo, reconhecemos que algumas eficiências poderiam existir se a liquidação de caixa fosse mais prontamente disponível.

Margining of FX Options é um tanto obscuro no momento, já que nem a CME nem a LCH não divulgaram amostras sobre isso. No entanto, usando as margens do SIMM como uma estimativa, podemos ver que os valores são significativos e que, embora a compensação não reduza o IM em qualquer comércio individual (não sabemos), podemos dizer com certeza que uma redução no número de contrapartes certamente reduzirá os custos da margem.

Nós iremos ficar no topo da história à medida que as opções de compensação se desenvolvem ao longo do ano.

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